上个交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.03%至76650元/吨，上周五广期所发布碳酸锂期货合约及细则的修订，下调最小变动价位，后续碳酸锂价格波动或降低，产业方面周内由于锂价保持高位震荡，叠加前期产业套保利润支撑，锂盐厂生产积极性较高，周内碳酸锂产量维持稳定增量，另外部分地区电车以旧换新活动继续升级，消费端或继续维持高增速，另外12月的电池排产仍旧在高位，库存继续维持去化，前期下游仅维持刚需补库，库存安全边际较低，若需求持续超预期，年底或加大采买力度，对于锂价下方支撑加强，目前碳酸锂供需双强，注意关注消费端变化。

  上一交易日，沪铜主力合约收于75410元/吨，跌幅0.11%。宏观面，中央召开政治局会议，分析研究2025年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，如扩大内需、稳住楼市和股市、适度宽松的货币政策等，政策总基调积极明朗。基本面，铜精矿长单谈判进行时，据悉，智利矿商Antofagasta与江西铜业600362）已达成2025年铜精矿长单协议，加工费为21.25美元/吨，及2.125美分/磅。国内冶炼企业集中检修结束，叠加新产能释放，本月电解铜产量增至百万吨附近，进口铜持续流入补充。年末消费难有亮眼表现，但节前备货、抢出口等行为可提供部分消费支撑，国内铜库存维持去化。上周，电解铜社会仓库存储下降1.02万吨。受国内政策预期提振，市场开始憧憬国内经济表现，从而推动铜价冲破压力位。

  上一交易日，沪铝主力合约收于20425元/吨，涨幅0.2%；氧化铝主力合约收于5177元/吨，涨幅0.6%。电解铝企业出现减产行为、铝土矿到港量改善、上期所增加交割品牌、海外氧化铝现货价格走低等情况陆续出现，限制氧化铝期价继续走高，但目前国内现货市场仍较紧俏，价格未见松动迹象，下方存在支撑。目前，氧化铝价格仍较坚挺，电解铝的成本支撑仍有效，且库存绝对值偏低，尚未见确定性的累库迹象，但后续消费难逃季节性淡季影响。上周，电解铝社会仓库存储下降7000吨，铝棒仓库存储下降7500吨。虽有不少利空因素出现，但氧化铝供需格局未见扭转，暂保持高位调整态势。电解铝基本面未见明显矛盾，震荡行情延续。

  上一交易日，沪锌主力合约收于25855元/吨，跌幅0.19%。国产矿处于季节性淡季，进口矿流入补充，但整体供应仍紧俏，导致精炼锌产量不及往年同期，进口锌流入量走高。受益于今年春节假期偏早，以及“抢出口”需求，本月消费难有明显走弱，国内锌库存易降难增。上周，精炼锌社会仓库存储下降8100吨。锌基本面偏乐观，交割风险未完全消失，且宏观情绪转向积极，促使锌价高开，运行重心上移。

  上一交易日，沪铅主力合约收于17555元/吨，跌幅0.57%。个别原生铅企业有检修计划，部分企业因完成年度生产任务，且原料供应不宽裕，故适度下调本月产量。环保管控影响消退，但再生铅企业复产速度偏慢。近期，蓄电池企业的开工率多维稳，但铅价持续走高对采购积极性有一定抑制。上周，电解铅社会仓库存储下降600吨。铅锭社会库存持续去化，但反弹后的铅价不利于需求释放，去库有所放缓，上行脚步有所放缓。

  上个交易日锡价涨0.99%至251220元/吨，宏观方面，中央政治局定调较为积极，会议提出适度宽松的货币政策，宏观情绪较为积极，缅甸禁矿政策延续，前期复产担忧走弱，逻辑重回矿端紧缺主线，国内方面，国内冶炼量超预期环比提升，并且冶炼减产并未实际兑现，消费方面电子行业继续回暖，尤其白色家电排产数据较好，不过光伏订单仍旧难言乐观，总体库存维持去库趋势，并且库存绝对量级已经回归历年均值水平，预计锡价跟随宏观情绪运行。

  上个交易日镍价涨0.53%至126020元/吨，宏观方面，中央政治局定调较为积极，会议提出适度宽松的货币政策，宏观情绪较为积极，印尼政府预计明年增加增值税，镍矿成本或有支撑，印尼新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落，纯镍产量已经处于高位，需求端略有好转，不锈钢价格持续探底，下游采购积极性有所提升，库存去化加快，进入11月新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比会降低，新能源对于镍的需求量开始上涨拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，国内精炼镍库存出现拐点，现货升水高位不下，现货资源紧张，但供需过剩格局并未扭转，短期价格预计跟随宏观情绪变化，长期可关注结构性机会。

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