价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计金价仍有进一步冲击历史上最新的记录的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

  上一个交易日价格普遍上涨，COMEX黄金期货涨1.48%报3452.60美元/盎司， COMEX白银期货涨0.21%报36.37美元/盎司。当前中东局势再度升级，霍尔木兹海峡航运稳定性，以及能源价格和通胀前景不确定性上升，市场避险和抗通胀需求增加，金价由此大面积上涨；白银因工业属性而表现偏弱。此外，特朗普再度提高部分关税，增加市场不确定性，也对贵金属构成利好。展望未来，当前关税扰动再度增加，地缘上中东局势有升级可能，贵金属的利多增加，或维持偏强运行，接下来要关注下周即将召开的6月联储议息会议。Comex黄金运行区间【3300,3500】美元/盎司,沪金运行区间【780，820】元/克。Comex白银运行区间【34，38】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9300】元/千克。

  LME铜上一交易日收于9647.5吨，跌0.44%，上海升水35，广东升水25。宏观方面，国内5月社融2.29万亿好于预期，但居民和企业信用贷款仍偏弱。今日将公布国内工业、投资和消费等经济数据，市场预期偏稳。基本面上，艾芬豪更新卡莫阿产量指引，下修量级较大，未来原料紧张问题或继续扩大。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被削弱，预计紧平衡附近。展望后市，近期由于避险逻辑令铜价有所回落，原料紧张和虹吸利多并未扭转，基本面消费不出现崩塌情形下，则铜价有望保持韧性。若未来消费超预期走弱则有进一步回落可能。

  LME上一交易日收于2503，日跌16.5或0.65%，沪铝夜盘同样低开高走偏强震荡。基本面来看，实际消费仍以走弱为主，但铝锭去库幅度持续超预期，目前库存仍未兑现实际消费的走弱，预计随库存逐步兑现，6月中下旬去库速度放缓但仍能维持去库走势。现货市场方面，挤仓延续反向月差大幅走阔刺激出货，下游畏高少采，成交不佳，现货大幅走弱；铝棒加工费继续跌至成本线以下。成本端看整体小幅下跌为主，其中国内能源端煤炭和炭块价格暂稳、氧化铝现货价格出现小幅走弱；海外欧洲天然气小幅上涨，电价低位波动。

  投资策略：当前06合约多头接货意向高，逼空风险仍在扩大，单边建议观望；远月实际消费仍存走弱预期下单边空头可考虑逢高介入，但明显跌价压力预期仍需等待库存兑现的消费转弱；内外仍关注正套机会。

  上周五夜盘伦铅震荡收平至1992美元/吨，沪铅收跌0.18%至16920元/吨。现货市场因下游采购增加，成交改善。近期海外仓库存储下降，但和消费联动性不佳。国内临近交割，社会库存上升。短期铅价小幅上涨，再生铅仍在行业普遍亏损之际维持废电瓶原料偏紧局面，下游铅蓄电池厂补库推动炼厂显著去库，需求边际改善，后续观察铅蓄涨价是否落地，这或意味着传统消费旺季的开启。整体上，市场资金情绪不高，铅价大幅反弹驱动不强，铅价或延续震荡偏强格局。沪铅主要区间【16700,17200】元/吨，伦铅波动区间【1950,2050】美元/吨。

  昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

  上周五伦锌价格震荡走低，中东地区局势再度升级，引发市场的担忧情绪，伦锌夜间一度下破2600美元，触及2582美元，夜间略有收回跌势，最终收报2626.5美元，跌幅0.66%。上周五现货市场，上海市场对07合约升水270=280，广东市场对07合约升水270-300，品种方面，6月消费边际下滑较为明确，但总体感受消费韧性依然存在；具体表现在镀锌板生产具有韧性而结构件、压铸等的开工却会降低。综述，消费开始边际下滑，虽然冶炼产量增幅有所下修，但累库预期不改；此外，由于关税博弈或持续扰动市场对经济修复的信心，因而预计锌价或将震荡下行，关注2600美元附近的支撑位。

  情绪转弱，镍价震荡偏弱。上一交易日LME镍收于15115美元/吨，涨0.03%；沪镍主力收于119600元/吨，跌0.3%。当前，矿端冲击情绪博弈减弱，镍价估值偏低，当前或有所超跌。最新镍铁成交价稳于940元/镍附近，火法产线继续承压。资源端，印尼镍矿6月供应维持偏紧，升水保持高位，但镍铁-不锈钢条线压力较为沉重，矿价上行趋势受到一定压制。一级镍维持去库态势，但对镍价支撑有限。综合看来，资源端受不锈钢压制情况下，一级镍成本抬升驱动减弱，同时印尼供给侧政策趋于平静，一级镍需求端下半年额外支撑持续性存疑，镍价向上驱动减弱，向下成本支撑较强，区间或偏向收敛。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.8】万元/吨。

  LME锡上一交易日收于32780美元/吨，涨0.24％。沪锡主力夜盘收于265580元/吨，涨0.51%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产令未来原料矛盾弱化。此外，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性，叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，制约锡矿进口通道；消费端，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，6月虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、订单萎缩等淡季特征显著，需求端减量幅度超供应收缩量，市场累库预期升温，供需平衡转向小幅过剩，压制锡价上行空间，锡价预计维持震荡格局。

  上一交易日工业硅主力合约2509收涨-2.02%至7280元/吨，主力合约持仓29.97万手，日增仓2385手。据SMM，上一交易日现货价格持稳，不通氧553#华东均价8100元/吨；通氧553#华东均价8150元/吨；421#华东9700元/吨。 近期盘面价格宽幅震荡，期价冲高回落，上行乏力。当前工业硅处于高位库存缓慢去库过程，经测算，当今年西南复产量级为去年40%时，三季度供需维持平衡。展望后市，工业硅价格预计底部筑底运行，上方受到丰水期现金成本线的压制，但当价格跌破新疆现金成本后大厂减产的概率较大，预计主力合约核心价格的范围【6900，7500】元/吨，后市持续关注西南复产情况。

  上一交易日碳酸锂主力合约收涨-1.74%至59800元/吨，持仓26.69万手，日增仓28351手。上一交易日现货价格持稳，SMM级碳酸锂均价6.065万元/吨；工业级碳酸锂均价5.905万元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格629美元/吨，澳洲精矿CIF价格612.5美元/吨，非洲精矿CIF价格578美元/吨。 利润兑现新增产量，需求存走弱预期，六月供需预计实现累库。倘若动力电池需求淡季兑现，碳酸锂过剩幅度将逐步扩大。价格这一块，矿价止跌成本暂稳，盘面近月月差收窄、现货改善，但过剩预期未改，预计碳酸锂价格呈偏弱运行，主力合约价格运行区间【57000，62000】元/吨。